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21世纪经济报道记者 杨坪 实习生 王梓萌 深圳报道

A股公司分拆上市持续活跃。

10月18日晚间，又一家A股企业筹划分拆上市，旗滨集团发布了分拆下属子公司湖南旗滨电子玻璃股份有限公司（以下简称“旗滨电子”）至创业板上市的预案。

资料显示，旗滨电子是旗滨集团旗下专业生产电子玻璃的子公司，主营高性能电子玻璃系列产品，今年上半年营业收入和净利润分别为1.10亿元和2523.12万元。

这只是当前“A拆A”上市潮的一角。根据记者不完全统计，自A股分拆规则实施以来，已有超百家上市公司透露有分拆子公司上市的意向。

其中仅2022年9月以来，就有6家企业宣布分拆子公司上市，包括深圳华强分拆华强电子，方大集团分拆方大智源、诚志科技分拆北京诚志永华、科达制造分拆安徽科达机电等。

自2021年2月首只“A拆A”上市股诞生以来，至2022年3季度末，当前A股市场已有18只分拆上市股，其中今年通过“A拆A”上市的有9只。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，分拆上市后，上市公司所属业务能够获得更多融资，分拆上市的公司增多也为资本市场提供了更多可能性，企业间的良性竞争也促进行业加速发展，对于热衷于在特定赛道“加注”的投资者来说，是长期利好。

分拆上市持续活跃

从当前发布“A拆A”计划的上市公司来看，分拆上市的子公司多聚焦于计算机、电子、生物医药、机械设备等热门赛道，科创板、创业板以及北交所成为A股公司分拆上市的主要目的地。

以Wind分拆上市指数为例，该指数成份股覆盖了历史上曾公告过拟分拆上市的A股上市公司。截至10月19日，该指数共有103只成份股，对应103家A股上市公司，上述A股上市公司有意分拆112家子公司上市。

其中，部分企业正在筹划或已完成了分拆两家及以上的子公司分拆，如中集集团先后分拆了中集车辆、中集安瑞科，还将分拆中集天达、中集安瑞环科、中集世联达等；大族激光在成功分拆大族数控在深交所创业板上市后，还计划分拆旗下另一家子公司大族光电；海康威视则分别计划分拆旗下萤石网络至科创板上市，分拆旗下海康机器人至创业板上市。

从母公司行业分布来看，大多数企业都是制造业、工业领域的上市公司，细分来看，医药生物、电子、机械设备、电力设备企业数量最多，分别有14家、10家、8家和8家筹划分拆子公司上市。此外，计算机、交运、建筑装饰等领域也有较多企业筹划分拆。

这些企业大多数市值规模较大，超过9成为主板企业。17家企业总市值超过千亿（截至10月19日晚收盘，下同），占比达到16.50%。如比亚迪，截至目前总市值已突破7787亿元，旗下子公司比亚迪半导体的IPO申请已向证监会提交注册，目前因财务资料更新中止IPO进程。

此外，37家企业总市值超过500亿元，占比超过三成；市值低于50亿以下的企业仅3家。

而从子公司的情况来看，目前已成功实现“A拆A”上市的18家公司多为高新技术企业，其中8家在科创板上市、8家在创业板上市，占比近九成。此外，近日星网锐捷控股的锐捷网络创业板IPO获得中国证监会注册，中国长城子公司长城信息创业板IPO也于今年8月获创业板上市委员会审核通过。

值得一提的是，除了独立IPO外，还有部分企业“尝鲜”分拆子公司重组上市，如中国能建，其拟分拆子公司易普力，通过借壳南岭民爆实现上市，成为A股首单“分拆+借壳”案例。这一方案契合了民爆产业的性质，按照工业和信息化部“推动重组整合，提高产业集中度”的方向要求，重组整合是民爆企业发展壮大的必要途径。

在业内人士看来，分拆上市有利于帮助子公司实现融资以及引入战略投资者，帮助子公司价值发现，以及提高业务集中度、改善财务情况、改善公司治理、加强组织隔离等，同时还可满足部分国有企业的资产重组需求，助力国企改革等。

部分公司终止分拆

21世纪经济报道记者注意到，尽管一级市场A股分拆上市持续活跃，但近期已上市子公司的行情走势却两极分化，部分公司更是“上市即巅峰”，上市后股价节节走低。

Wind数据显示，今年以来上市的企业数量合计321家，其中9家为A股上市公司分拆上市的子公司，截至目前，9家企业中已有4家股价跌破发行价。有如中科江南、铖昌科技等，一路受到投资人热捧，自上市以来股价已分别上涨123.57%、418.22%。也有如大族数控、兆讯传媒，上市首日就破发。

“新股破发的原因有很多，尤其是在当前较为高波动的市场，新股的市盈率相对高一点，则很可能破发。另外，发行价过高、科创成色不足、业绩下滑等也均可能导致企业破发。”华南一家私募机构人士对记者指出。

事实上，虽然上市公司对于分拆上市热度较高，但分拆子公司上市并非易事，分拆计划也并非一帆风顺，不乏上市公司在提出分拆上市计划后，又中途终止或暂停的情形。

根据记者不完全统计，8月以来，就有三家公司分拆失败的案例，如格林美终止分拆格林循环，天士力终止分拆天士力生物、浙数文化终止分拆浙报融媒体等。终止本次分拆上市的原因也各不相同，包括子公司成熟度不足、公司战略调整等。

如格林美证券部人士告诉以投资者身份致电的21世纪经济报道记者，之所以终止分拆格林循环，主要原因在于“目前格林循环和格林美股份有限公司关联性还是比较强，希望它再独立运行一段时间后再上市”，“之前推动它上市的时候是没有满三年的，等子公司独立运行满三年后，我们会在一年之内择期重启，找机会再推进上市”。

浙数文化则指出，终止分拆是考虑到公司经营情况及未来业务战略定位，统筹安排业务发展和资本运作规划，经与相关各方充分沟通及审慎论证后，公司拟终止浙报融媒体科技分拆上市事宜。

“我们最初计划让子公司上科创版，但是后来科创板对于科创属性的定义有升级，我们作为传媒类的公司，科创属性的匹配可能不一定合适，这个事情暂时有一定的不确定性。第二是集团内部针对融媒体板块有一些战略上的调整和规划，所以后期相关公司的股权结构可能也会做一系列的变化，不太适合继续推行分拆上市这个事情。”浙数文化证券部人士表示。

而对于未来是否还会重启浙报融媒体分拆上市的事宜，该证券部人士则表示“暂时不考虑重启，有的话会提前公告”。

天士力终止分拆上市的原因也是出于战略上的考虑。不过其证券部人士认为：“如果不分拆的话，对公司影响也不大。从营销的角度来看，它的团队也并入到母公司团队里面了。将来如果它需要上市的话，相关的营销工作也可以一起开展。”

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