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每经记者：安宇飞 每经编辑：杨夏

8月17日，腾讯控股（HK00700，股价303.2港元，市值2.916万亿港元）公布了2022年上半年业绩。2022年上半年，公司实现营收2695.1亿元，同比下滑1%，实现NON-IFRS（非国际会计准则净利润）净利润536.84亿元，同比下滑20%。

这半年，腾讯已经从曾经的“买买买”模式走向了“卖卖卖”，减持了新东方在线（HK01797，股价18.96港元，市值190.03亿港元）等多家公司的股票。半年报显示，截至6月30日腾讯于上市投资公司（不包括附属公司）的权益公允价值为6019亿元。而在去年年底，这个数字是9828.35亿元。

纸面上“消失”的这3800多亿元，部分原因是股市行情震荡，腾讯投资的部分公司股价下跌，但另一个原因是上面提到的“卖卖卖”，腾讯把纸面财富装进了现实的口袋，以保障良好的现金流。

那么，回笼的资金被腾讯投到了哪里呢？研发就是重要方向。

据统计，从2019年到2022年上半年末，腾讯三年半时间累计研发投入已经超过1500亿。而它的自研项目也在“开花结果”，如TDSQL数据库在2022年二季度的收入就同比增长了30%，占二季度腾讯云服务比重超5%。

图片来源：每经记者 张建 摄

财报中的“减”：腾讯的主动瘦身

就在腾讯发业绩报告的前一天，网上一则“腾讯计划出售美团的全部或大部分股权”的消息在资本市场引发震动。8月16日，美团（HK03690，股价170港元，市值1.052万亿港元）股价下跌超9%。

不过随后就有接近腾讯侧的消息人士对此进行了辟谣。尽管“减持美团”不实，但近一年的时间里，腾讯的确在许多已经成熟的投资项目上进行了主动“瘦身”。

去年下半年以来，腾讯不仅以分红的方式“清仓式减持”了京东集团（HK09618，股价223.2港元，市值6972亿港元）14.7%的股份，还陆续减持了海澜之家（SH600398，股价4.53元，市值195.7亿元）、“东南亚小腾讯”冬海集团、步步高（SZ002251，股价6.13元，市值52.96亿元）、新东方在线、华谊兄弟（SZ300027，股价2.76元，市值76.58亿元）等公司的股票。

腾讯半年报显示，2022年上半年公司处置及视同处置投资公司的收益净额为2386.3亿元。

按腾讯此前的回复，“投资发展期的成长型企业”一直是腾讯投资的主要战略方向，而当被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出投资，腾讯的“长期投资”战略从未改变。

财报中的“增”：自研成为腾讯业绩新助力

目前，腾讯的TO B业务已经成为公司的“第二引擎”。2022年上半年，腾讯金融科技及企业服务业务实现营收422.08亿元，占总营收比重为32%，较2021年同期增加了2个百分点。

腾讯在公告中表示，二季度公司主动退出非核心业务，收紧营销开支，削减营销费用，在收入承压的情况下实现NON-IFRS净利润环比增长。财报显示，2022年二季度腾讯NON-IFRS净利润为281.39亿元，环比增长10%。

尽管走在“降本增效”的路上，但腾讯却从未在研发上省钱，这也为公司TO B跻身“双引擎”提供了助力。财报显示，2022年二季度，腾讯研发开支达150亿元，同比增长17%。据统计，从2019年到2022年二季度末，腾讯三年半时间累计研发投入已经超过1500亿。

截至2022年6月30日，腾讯在全球主要国家和地区专利申请公开总数超过5.7万件，专利授权数量超过2.7万件，其中，发明专利占比超过90%。目前腾讯的“自研产品矩阵”已经涵盖了芯片、操作系统、服务器、数据库、音视频、安全等领域，而“创新矩阵”覆盖了AI、医疗、5G、量子、安全等领域。

如今，腾讯部分自研项目已经开始为公司业绩提供助力。比如在云及其他企业服务板块，TDSQL数据库今年二季度实现了收入同比增长30%的成绩。咨询公司弗若斯特沙利文也将TDSQL评为中国领先的分布式数据库产品，肯定其可扩展性及行业解决方案服务支持水平。

高额的研发投入提升了腾讯的底层技术能力，从而带动了公司业务加速上云。目前腾讯包括QQ、视频号、腾讯会议等内部海量自研业务，已经在二季度实现全面上云。近三年来，腾讯自研业务上云规模已经突破5000万核，累计节省成本超过30亿元。

（封面图片来源：每经记者 张建 摄）

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