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充电桩行业:重点公司Q1业绩梳理

2023-05-18 04:42:56 365

摘要:【摘要】根据中国充电联盟,2023年1-4月国内新建公共桩22.7万台,同比增长167.7%。桩企23Q1业绩高增,看好相关企业业绩持续高增。我国充电桩加速建设,设备厂商业绩有望在2、3季度持续兑现。通过前两篇文章的梳理,我们可以清晰的看到...

【摘要】

根据中国充电联盟,2023年1-4月国内新建公共桩22.7万台,同比增长167.7%。桩企23Q1业绩高增,看好相关企业业绩持续高增。

我国充电桩加速建设,设备厂商业绩有望在2、3季度持续兑现。

通过前两篇文章的梳理,我们可以清晰的看到充电桩行业的景气度叠加基本面的向上周期。

落地到上市公司业绩方面,也同样反映了行业高增,Q1各家充电桩业务兑现度高甚至超预期。

代表公司如盛弘股份Q1充电桩收入1.55亿元,同增149%;道通科技Q1充电桩收入0.8亿元,同增200%以上;绿能慧充Q1充电桩收入0.88亿元,同增100%以上。

充电桩产业链标的业绩表

  • 盛弘股份:Q1充电桩收入约1.6亿元,yoy+149.0%,qoq+15%,收入显著超预期

客户端盛弘的客户范围较为广泛,包括第三方运营商(小桔等)、能源公司运营商(中石化等)、整车厂、特种车辆公共站等,电网类传统客户占盛弘的比重较低。

展望Q2及下半年,Q1新接订单“淡季不淡”,预计Q2收入环比持续提升。预计国内2023年充电桩收入有望达6-7亿元;海外充电桩业务上半年处于订单开拓阶段,预计Q2会有大规模订单落地,Q3起有大规模收入确认,目前主要客户是欧洲的BP和壳牌等运营商,预计2023年海外充电桩业务有望贡献1-2亿收入。同步开发美国充电桩市场,预计2024年起有批量订单落地。

盛弘的充电桩业务毛利率接近35%,行业的天花板,主要受益于模块等零部件自制的一体化能力(非模块自制的最高水平是接近30%)以及极强的成本控制力(其他个别充电桩企业也自制模块,但毛利率不到30%)。

  • 绿能慧充:Q1充电桩收入约8800万元,同比翻倍以上增长,超2022年H1

绿能慧充的主要客户包括第三方运营商(小桔等)、地方城投公司(公司在地方政府资源上相对有优势)、整车厂(和车企合作建设超充站)等,客户开拓面广,力度较大;技术端优势环形功率分配技术,满足下游充电功率高效利用的要求。

展望Q2及下半年,预计Q2充电桩收入有望在1-1.5亿元。预计国内2023年充电桩收入有望达7亿+。

海外充电桩业务上半年处于订单开拓阶段,公司已完成欧标的7KW、120KW桩的认证,目前有小批量的直流桩订单,下半年有望有较大规模收入确认。预计2023年海外充电桩收入有望达1亿元。

绿能慧充的充电桩业务毛利率接近30%,基本是非模块自制的整桩企业中最高水平。主要受益于公司的出货产品绝大多数均为直流充电桩(国内直流桩毛利率较交流桩高10pct的毛利率)且产品定制化开发毛利率水平相对较高。

  • 通合科技:Q1充电模块销售规模6000万+,在收入中占50%+,同比增加200%+

公司目前跻身国内充电模块的出货前三位(另两位是英飞源和优优绿能)。据测算目前市占率在10%左右。营收的大幅增长得益于:

1)客户端持续开拓“网外”客户:目前的客户遍布国内的Top30充电桩制造商和运营商(除特来电、盛弘等少量自产模块的桩企外几乎均有合作),网外客户目前占比80%+,网外客户的高成长性拉动对公司模块的需求;

2)产品端推广30KW、40KW高性价比的模块:2022年公司推出了升级版30KW模块和40WK模块在可靠性、转化效率以及防护力等方面较传统产品进行升级优化。网外客户更青睐更性价比的30KW、40KW的充电模块(国网体系更倾向于用20KW的传统模块)。

展望2023年全年,预计公司国内的充电模块收入有望达5-6亿元。

  • 永贵电器:Q1实现充电枪线收入6500万元左右,同比+117%

营收大幅增长得益于公司深度绑定头部客户。目前直流桩第一大客户是绿能慧充,2023年Q1贡献约2000万元(同比翻倍以上增长),此外公司与特锐德、星星充电、华为数字能源、车电网等均保持紧密合作。

展望Q2及2023年全年,Q2环比有望持续提升,预计2023年全年充电枪线收入有望达4亿+。液冷枪线出货占比有望持续提升,目前是小规模的出货给吉利、理想、华为、阿维塔等客户。液冷枪线的大幅应用需要超充标准落地,目前据了解超充标准已经审核通过,有望于2023落地。

海外端2023年是公司出海元年,出海的主要途径有1)随整车出口欧标枪;2)随整桩出口欧洲;3)直接对接海外整桩。目前已有海外批量订单,有望于Q2-Q3逐步确认大规模收入。

  • 特锐德(特来电):Q1收入9亿+,其中约40%+来自于充电产品销售,将近60%来自于充电运营

公司拥有全球最大最先进的充电桩平台。在建及上线运营充电桩数量上,公司排名行业第一,子公司特来电充电桩保有量和充电量都稳居全国第一。

公司搭建的充电网是由功率可灵活调节的充电设备、智能调度控制系统及大数据和云计算平台组成的有机系统,能够依托云边协同的架构,通过充电网的能源调控管理平台,构建有序充电、低谷充电、高峰卖电、微网光伏、梯次储能、车网互动的虚拟电厂体系架构。在提高充电安全的同时,实现设备、汽车、用户、能源的高效协同,保障支撑新能源汽车规模化发展的充电需求。

具体来看,一季度运营端充电电量18.7亿度,同比增加约42%;特来电平台的公桩新增2.49万台,同比增加约40%。

小结

随着国内新能源车渗透率提升,充电桩利用率迅速改善,运营商突破盈亏平衡点,打开利润向上弹性。

未来随着国内建设周期的持续推进,叠加出海趋势进一步明确,充电桩各环节盈利水平有望继续提升。

附图:充电桩产业链梳理

参考资料:

20230515-光大证券-电力设备新能源行业周报:重点关注充电桩、锂电、需求侧响应投资机会

20230427-东吴证券-充电桩行业深度报告:充电桩配套需求星辰大海,加速建设正当时

20230425-中信建投-充电桩行业深度报告:柳暗花明又一村,充电桩迎黄金期

本报告由研究助理协助资料整理,由投资顾问撰写。投资顾问:于鑫(登记编号:A0740622030003)

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