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本报记者 顾梦轩 夏欣 广州、北京报道

集各种期待于一身的管理人合理让利型产品（让利型基金）即将面世。近日，易方达、汇添富、华夏、富国、博时、嘉实等10多家基金公司正式上报让利型基金，该产品以开放式基金为主，产品类型均为混合型，具体包括易方达平衡视野混合、汇添富稳健成长、华夏瑞益混合、博时惠泽混合、中欧时代共赢等多只基金产品。

星图金融研究院研究员雒佑在接受《中国经营报》记者采访时表示，当前行业最大的痛点是“基金赚钱基民不赚钱”，所以让利型基金的推出可以让基金管理人与持有人利益共担，在基金业绩不好的情况下避免基民投入不必要的“沉没成本”。从产品创新角度而言，推出让利型基金也是对现有基金产品的一种补充，可以为基民提供更加多元的产品选择。

某公募基金业内人士则补充称，“让利型基金”也有利于引导销售机构的收入结构由即期收入向多期收入转变，鼓励销售渠道引导投资者理性投资、长期持有。

共享收益共担风险

今年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，提出积极推动公募REITs、养老投资产品、让利型基金等创新产品发展。随后多家基金公司积极筹备，目前多家基金公司正式上报让利型基金。

此外，在《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》中明确，接收养老金投资的基金需要单设份额且可以在管理费、托管费方面进行优惠，这也被业界视作是一种新型的让利型基金产品。

从基金公司上报的让利型基金名称可知，首批让利型基金并未在“基金产品名称”上有所体现，这类产品究竟会采取何种方式进行让利，还有待产品招募说明书揭晓答案。

雒佑分析，业内猜测让利型基金有三大特点：不赚钱不收取管理费、基金规模与费用成反比、基民持有基金的时长与费用成反比，所以该类基金最大的优势是管理成本降低了，对基民吸引力很大。

雒佑表示，首先，创新产品问世会扩大市场的容量；其次，在基金产品同质化且竞争日益激烈的情况下，让利型基金有望降低管理费率，对投资者吸引力更大。此外，该产品的设计机制可以实现基金公司、基金经理与基民共享收益共担风险，推动基金经理专注提升自身的投资能力，基金公司提升管理考核能力，有利于公募行业健康发展。

最大化保障投资者利益

其实，公募基金行业在基金产品管理费“让利”方面已有不少尝试，不仅推出过“不赚钱不收管理费”的基金产品，也有按照业绩来收取管理费的浮动费率基金。

2002年成立的博时价值增长基金采取的就是管理费浮动模式，并在基金合同中约定：如果基金净值低于价值增长线，基金暂停收取管理费，直到净值高于价值增长线。

2003年成立的国泰金龙债券基金也有相关条款，比如，“如当日基金份额累计资产净值低于1.00元，基金管理人将从下一日起暂停收取管理费，直至基金累计资产净值高于1.00元（含）后”。

此外，行业还出现过不少业绩和收费模式挂钩的基金产品。2013年，融通基金设计了“目标触发式自动清盘基金”，其合同规定“清盘时如果基金的累计收益小于3%，基金公司将不收取管理费”。

2018年9月份，南方基金推出业内第一只赚钱才收固定管理费的基金产品——南方瑞合，该基金在产品设计上有两大核心：一是只有收益率为正，才收取固定的管理费；二是有三年封闭期，开创了把管理费和正收益挂钩的先河。

谈及让利型基金与浮动管理费基金的区别，某公募基金业内人士对记者表示，所谓浮动管理费，是指当基金业绩优于一定标准时，管理费率向上浮动，反之则向下浮动，旨在激励基金经理，增强基金管理人和投资者的利益一致性。而让利型基金更多是在浮动管理费实践基础上进行的优化尝试，具体的模式还未形成统一的标准，但应该会设置阶梯式的管理费方式，将管理费与客户盈利情况进行挂钩，从而进一步向投资者利益倾斜，同时也鼓励管理人在一定期限内取得最好业绩。比如，规定基民赎回时不盈利不收取管理费，只有当盈利达到不同区间时，才收取与之相对应比例的管理费。此外，管理费有上限，最大化保障投资者利益。

雒佑强调，早年的浮动管理费基金最大的差异就是费用的收取以及费率与基金的收益率挂钩，但这只是在一定程度上看似做出了让步，因为基金所赚取的大部分收益是市场的β收益（市场平均收益），和基金经理无关，所以在收益上涨的时候收取高额的管理费是不合理的；此外该类型基金在规模、时长方面对费率没有做限制，这是另一个差异。

“从长期来看，让利型基金有利于基金经理提升投研核心能力，市场也能自动帮投资者筛选出好的基金经理与产品。因为如果基金业绩不好，投资者就会用脚投票，基金公司、基金经理、销售渠道三方都不会有收益，长此以往市场上只会留下‘良币’。”雒佑说。

（编辑：夏欣 校对：颜京宁）